在全球经济温和复苏与国内政策精准发力的双重催化下天织股票配资，化工行业正告别产能过剩的“内卷”困局，迈入供需再平衡的反转通道。
近日，申万宏源证券化工行业首席分析师宋涛在“上证首席讲坛”发表演讲并接受上海证券报记者专访时表示，当前化工行业已处于供需双底部，资本开支高峰落幕叠加“反内卷”政策加码，以及美国降息周期开启带来的需求回暖，2026年将成为行业右侧拐点确立的关键之年。从细分领域看，农化链、纺服链、海外地产链及新材料赛道相关核心品种，将凭借不同的产业逻辑脱颖而出。
供需共振+政策赋能打破困局
化工行业的反转并非偶然，而是供需两端改善与政策引导形成的合力共同作用的结果。宋涛及其团队通过复盘行业近20年周期规律发现，当前行业正复制2016年供给侧改革后的复苏路径，且政策力度与供需匹配度更具优势。
从供给端来看，资本开支二阶导转负，产能投放进入尾声。数据显示，化工行业固定资产+新增产能增速已下滑至7%左右，较2021年至2022年的双位数增速大幅回落，资本开支高峰正式落幕。传统大宗化工品如甲醇、乙烯、PTA等行业的新增产能同比下降超30%，中小产能因环保、安全、能耗约束加速退出，行业集中度持续提升。
需求端的内外共振复苏成为化工行业反转的重要推手。海外方面，美国已正式进入降息周期，美元流动性宽松带动海外地产、制造业需求回暖，2026年全球化工品出口需求增速有望回升至8%-10%；国内方面，地产链边际改善、纺服出口复苏、农化刚需支撑等三大核心需求引擎逐步发力。2025年三季度以来，我国化工品出口金额同比增速连续三个月回升，其中MDI、钛白粉、轮胎等出口导向型产品增速已突破5%，需求见底信号明确。
政策层面“反内卷”加码，成为化工行业反转的“加速器”。工业和信息化部明确提出2026年化工行业重点推进“控增量、减存量、管过程”三大举措：新建项目审批提级管理，国家发展改革委严控“十五五”期间盲目扩产；通过重审审批手续、强制低端产能升级等方式加速落后产能出清；推行碳排放双控制度，拉大行业成本差距。目前老旧产能摸排工作已全面完成，政策落地进入倒计时。此外，2025年“反内卷”已从政策呼吁变成行业协会主导、头部企业联动的常态化操作，手段集中在“限产保价+价格同盟+公约惩戒”，长丝、PTA、尿素、己内酰胺等产品均在进行行业协同。
供给端的收缩力度与需求端的结构分化，共同决定了不同化工品种的复苏节奏与弹性空间。宋涛表示，供给收缩主导的品种将率先启动行情，需求弹性大的领域将放大复苏红利。供给收缩主导的品种集中在“反内卷”政策重点覆盖领域及产能自然出清充分的行业。具体而言：
氯碱产业链中，传统电石法PVC产能受限，未来供给增速将逐步放缓。受规模化、节能降碳和产能指标限制，烧碱新建产能难度逐渐加大，相关品种价格弹性增大。
纺服链上游的己内酰胺天织股票配资，当前价格与盈利皆触底，行业暂无大的规模化产能落地，预计行业开工率将逐步提升至90%以上，盈利有望修复。
软饮料包材聚酯瓶片新增产能基本处于本轮投放的尾声，预期供给过剩格局将逐步收窄。聚酯瓶片盈利预计在2026年迎来底部反弹。
随着有机硅产能密集投放期结束，2025至2026年国内有机硅暂无新增产能，需求端有较好支撑，行业拐点已现。
活性染料行业中，超过20年的老旧装置占比为63%，分散染料为38%。相关方面对老旧装置的摸排年限将从30年提前到20年，有望推动行业格局改善。
需求弹性主导的品种以出口导向型及消费复苏相关材料为主，核心逻辑是需求增速超预期带来的量价齐升。
MDI、钛白粉、轮胎、有机硅等产品直接受益于美国地产开工复苏与欧洲制造业修复，2026年出口有望明显增长。
此外，当前海外纺织服装行业的库存处于底部，随着后续贸易形势预期好转，后续海外对我国纺织原料的补库需求有望体现。
宋涛表示：“化工行业的周期反转具有极强的确定性，当前供需双底部叠加政策催化，行业盈利水平有望从2025年四季度开始逐季回升，2026年全年化工板块盈利增速有望进一步提升，实现从估值修复到业绩增长的‘戴维斯双击’。”
多条主线涌现高弹性核心企业
在所有主线中，宋涛首先提到了纺服链。经过多年产能出清，纺服链供需格局显著改善，2026年盈利弹性将集中释放。其中，随着资本开支的下滑，涤纶长丝行业供给增长有限。需求端，涤纶长丝下游随宏观经济表现，仍可维持稳定增长，预计行业景气度在中长期存在较大改善空间。此外，随着行业资本开支基本结束，且添加领域和添加量的提升将带来需求的持续提升，氨纶消费量有望维持双位数增长，行业拐点可期。
“农化链受益于粮食安全战略推进，需求刚性突出，叠加供给端行业整合加速，2026年景气度将稳步上行。”宋涛说。
磷化工方面，2025至2027年我国磷矿仍将维持供需偏紧的局面。中性假设下，2028年底之前我国磷矿石供需有望维持高景气度。若考虑到产能投放不及预期的可能性，磷矿石景气期则将继续延长。国内磷肥出口执行配额制，海内外磷肥价差显著，相关企业业绩弹性较大。此外，随着储能订单爆发带动上游材料需求，磷酸铁锂已成为主流正极材料，进一步带动磷酸铁锂及上游原料磷酸铁供需格局向好。
钾肥行业整体产能新增体量小于上一轮周期。随着需求端恢复2%-3%的复合增速，全球钾肥供需有望维持平衡，实际开工率有望恢复至80%以上。个别产能快速增长的新一线钾肥企业值得关注。
2025年以来，随着全球去库完成，市场采购需求不断恢复，农药行业景气度触底回升。草甘膦价格触底回暖，企业盈利开始修复。草铵膦/精草铵膦的需求持续增长，未来价格弹性可期。
海外地产链相关化工品则直接受益于全球经济复苏。在宋涛看来，氟化工领域，含氟制冷剂需求刚性，二代制冷剂配额持续削减，三代制冷剂配额总量维持。供给端配额锁定，行业格局集中，下游短期受益于家电“国补”政策，长期来看海外亚非拉地区需求旺盛，制冷剂价格一路上涨，主流企业业绩加速上行，因而长期看好制冷剂行业。
轮胎出口链也将随着关税落定及海外需求稳步增长而修复，但企业分化后续将逐步显现，头部企业的竞争力将凸显。
“新一代信息技术与新材料是制造业的两大‘底盘技术’。其中，新材料是支撑战略性新兴产业和重大工程不可或缺的物质基础，迎来大发展的历史机遇。”宋涛介绍，“政策支持+产业高景气”“国产替代+技术成熟度”是新材料领域投资的核心逻辑。以电子领域为例，可关注半导体材料、OLED等面板材料、主动散热液冷方向的散热材料等。生物领域可关注PDO、生物基聚酰胺复材等合成生物学材料，以及吸附分离材料方向等的医用材料。能源领域需重点关注技术演进，重点推荐固态电池（固态电解质、负极材料等）、生物柴油、绿色甲醇及SAF、可控核聚变等产业化确定方向的新材料。此外，新兴产业层出不穷，可重点关注机器人传感器、腱绳、PEEK材料等，还有无汞催化剂、PSA技术等催化材料。
宋涛在采访中还提到天织股票配资，过去10年里，化工龙头企业从3至4家增至20家，覆盖40至50个化工大品类，各细分领域龙头凭借显著的成本优势脱颖而出。经供给侧改革、能耗双控及制造业出海等政策与趋势的推动，化工龙头企业持续壮大，“十四五”期间盈利丰厚。展望未来5年，“双碳”目标下化工行业资本开支受限，龙头格局已形成且将持续强化，呈现强者恒强态势。细分领域进入壁垒提升，龙头企业竞争格局稳定，在需求持续增长下，行业有望成为高股息“躺赢”赛道。
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