明珠国际华泰期货碳酸锂月报：短期消费仍有支撑，关注库存拐点及复产进展

明珠国际

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　来源：华泰期货

　　作者：王育武

　　核心观点

　　现货市场

　　碳酸锂期货：截至10月31日收盘，主力合约2601收于80780元/吨，当月期货盘面先涨后跌，盘中最高上涨至84940元/吨，根据SMM现货报价，截止上周五，期货升水电碳230元/吨，期货价格10月内上涨10.87%。

　　碳酸锂现货：根据SMM数据，10月5日电池级碳酸锂报价为8.06万元/吨，工业级碳酸锂报价7.84万元/吨，10月现货价格上涨。

　　原料端：截至到 10 月 31日，锂辉石价格指数944美元/吨；非洲 SC5%市场均价为 909 美元/吨；澳洲 6%锂辉石 CIF 市场均价在985 美元/吨，锂矿价格跟随期货盘面上涨。国内锂矿市场价格跟随碳酸锂期货盘面上涨。从当前市场供需层面来看，现阶段锂矿货源已呈现紧张态势，受采购需求提振与货源消耗影响，市场整体库存水平出现下降。

　　供应端：10 月国内碳酸锂产量环比继续增长，受江西某矿停产影响，影响云母产碳酸锂量，但代工开工增加较多，补充一定产量。根据百川统计，10 月国内碳酸锂总产量预计环比增长并突破十万吨，四川、青海、江苏等地新增产能持续释放，下半月价格上涨进一步提振了部分厂家的生产积极性。碳酸锂市场价格持续维持高位，部分企业复产增量。锂盐厂家电碳放货相对有限，而工碳出货则较为积极。月内碳酸锂进口量预计小幅回落，主要受9月智利出口减量影响。2025 年9月碳酸锂进口总量为19596.903吨。从进口国家上来看，国内碳酸锂的进口国主要来自智利、阿根廷；从进口省份上来看，进口主要是上海、福建。

　　消费端：消费端继续超预期，终端动力及储能市场表现均较好，下游材料厂维持较高排产。上半月下游企业以消耗库存为主明珠国际，采购普遍观望，至月中，正极材料端。订单出现增量，带动碳酸锂散单采购活动显著增加，现货市场需求表现强劲。后续需关注11月正极材料实际排产情况，观察是否出现消费拐点。

　　成本端：锂矿价格跟随期货价格波动，月内报盘最高接近1000 美元/吨。外采锂矿企业成本上涨，盈利需依靠套保操作。盐湖及自有矿企业盈利增加。行业整体利润维持。

　　库存端：月内库存持续降低，各环节库存均出现明显下滑。根据SMM统计，总库存12.74万吨，总库存降低近1万吨，其中锂盐厂3.21万吨，下游库存5.33万吨，其他库存4.20万吨。

　　10 月氢氧化锂市场价格震荡向上。截止到10月27日国内电池级氢氧化锂市场均价水平在77375元/吨，工业级氢氧化锂均价水平在69750元/吨。氢氧化锂供应量有所增加，但行业整体开工仍处偏低水平。从企业结构看，具备原料自供优势头部企业，生产装置持续维持高负荷平稳运行；然而，依赖外购锂辉石原料的加工企业则因原料成本持续高企而长期面临成本倒挂压力，生产负荷始终维持在较低水平。全月来看，氢氧化锂供应面虽未出现剧烈波动，但成本压力导致的产能结构性分化进一步凸显，上下游多绑定长协订单，全月现货流通偏紧。

　　策略

　　10 月消费端持续超预期，导致碳酸锂去库较多，前期停产矿山仍未复产，消息端扰动较多。需关注矿端复产进度及消费与库存拐点，预计11月上旬仍维持去库，月下旬可能出现库存拐点，预计910月电池级碳酸锂主流价格区间维持在 7.5-8.5 万元/吨。

　　单边：短期观望，若盘面反弹较多，可择机卖出套保

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：买入看跌期权

　　风险

　　1、消费端不及预期，

　　2、矿端减产时间较短，减产不及预期，

　　3、宏观情绪及持仓变动影响。

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

期货开户选华泰，专业可信赖